文/夏寧

由比利時(shí)前財(cái)政部長(zhǎng)約翰·范·奧弗特韋德（Johan Van Overtveldt）與斯汀·羅切（Stijn Rocher）合著的《貨幣之手》是一本深入研究央行的力作，由中央銀行的發(fā)展變遷，以及全球經(jīng)濟(jì)博弈的視角出發(fā)，向讀者展現(xiàn)了中央銀行自被“發(fā)明”以來(lái)的種種角色和功能的變幻。這其中既包括對(duì)世界上一些央行的非常規(guī)貨幣政策濫用的批評(píng)，也有對(duì)貨幣政策范式的建設(shè)性方向的探討。

該書(shū)書(shū)名以“之手”暗喻央行在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的影響力，這可能是除了“市場(chǎng)之手”（無(wú)形之手）和“政府之手”（有形之手）之外唯一被以手來(lái)形容的調(diào)控力量了。“央行之手”的運(yùn)用，則兼具“市場(chǎng)之手”的市場(chǎng)邏輯以及“政府之手”的調(diào)控邏輯。

該書(shū)基于經(jīng)濟(jì)史的視野，回顧了從金本位制到現(xiàn)代信用貨幣體系的演變，重點(diǎn)分析2008年全球金融危機(jī)及新冠疫情期間各國(guó)央行采取的非常規(guī)貨幣政策，如量化寬松（QE）、負(fù)利率政策等等。

然而，央行之手的相關(guān)政策有時(shí)是一把“雙刃劍”，短期可能有效，而中長(zhǎng)期則不然。該書(shū)非常有趣的地方還包括，梳理出了一幅非常規(guī)貨幣政策負(fù)面效應(yīng)的“病理圖譜”，作者以八個(gè)“綜合征”命名：布奇·卡西迪綜合征（透支未來(lái)需求，犧牲長(zhǎng)期消費(fèi)力）、邁克爾·杰克遜綜合征（債務(wù)螺旋上升，償債能力惡化）、大衛(wèi)·科波菲爾綜合征（資源錯(cuò)配加?。?、奧古都斯綜合征（無(wú)限流動(dòng)性助長(zhǎng)金融冒險(xiǎn)與泡沫）、救世主變異綜合征（央行之手干擾市場(chǎng)秩序，定價(jià)機(jī)制失真）、分配綜合征（財(cái)富分配失衡）、僵尸綜合征（低效企業(yè)阻礙創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)）、樹(shù)懶綜合征（惰性以及動(dòng)力減退），可以說(shuō)，這些綜合征在歐美經(jīng)濟(jì)體里都可以找到原型。同時(shí)，作者也以日本經(jīng)濟(jì)為例，警示了其代價(jià)高昂，比如日元貶值、財(cái)政赤字貨幣化、金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)盈利能力減弱等問(wèn)題。

作者也犀利而冷靜地指出，我們現(xiàn)在面臨雙重挑戰(zhàn)：第一，我們必須解開(kāi)非常規(guī)政策和極高債務(wù)水平形成的扭結(jié)；第二，我們需要一種新的增長(zhǎng)模式實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。如果沒(méi)有重大的結(jié)構(gòu)性改革，我們就無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

換句話說(shuō)，作者認(rèn)為貨幣政策和貨幣之手并非萬(wàn)能，一國(guó)經(jīng)濟(jì)不能過(guò)度依賴貨幣政策，而更重要的是需要推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革，貨幣政策不能替代增長(zhǎng)動(dòng)力，應(yīng)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)提升潛在增長(zhǎng)率。據(jù)新華社相關(guān)報(bào)道，世界經(jīng)濟(jì)論壇最新《首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家展望》報(bào)告指出，今后一年全球經(jīng)濟(jì)仍面臨多重不確定性，資產(chǎn)重估、債務(wù)累積、地緣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)重塑及人工智能技術(shù)應(yīng)用帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)等因素會(huì)持續(xù)影響世界經(jīng)濟(jì)。該報(bào)告顯示，債務(wù)問(wèn)題成為突出挑戰(zhàn)，全球公共債務(wù)2024年達(dá)102萬(wàn)億美元。

巨量債務(wù)和赤字在不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中并不鮮見(jiàn)。據(jù)新華社報(bào)道，近日多名美國(guó)民主黨籍聯(lián)邦參議員表示，將投票反對(duì)包含給國(guó)土安全部撥款的政府撥款法案，這使得美國(guó)聯(lián)邦政府在1月底因資金耗盡再次部分“停擺”的可能性大為增加。這距離上一次美國(guó)聯(lián)邦政府停擺僅過(guò)了兩個(gè)多月。

本書(shū)提出的通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革來(lái)獲得更可持續(xù)的增長(zhǎng)，也被很多觀點(diǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)所佐證。2025年AI快速發(fā)展，人工智能技術(shù)和相關(guān)應(yīng)用快速迭代，給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新動(dòng)力，也帶來(lái)了許多新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)，成為重要的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，許多國(guó)家都在積極布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)。

以人工智能、大數(shù)據(jù)為代表的科技創(chuàng)新，也帶來(lái)了很多新的就業(yè)機(jī)會(huì)，顯著提升了制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的生產(chǎn)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級(jí)。我國(guó)也正在積極培育新質(zhì)生產(chǎn)力，科技創(chuàng)新不斷推進(jìn)，通過(guò)新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、高端制造等產(chǎn)業(yè)發(fā)展與升級(jí)，不斷加快新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換，不斷為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)注入新動(dòng)力。

該書(shū)既適合相關(guān)決策者、專(zhuān)業(yè)人士研讀，也以其通俗易懂的語(yǔ)言以及生動(dòng)的比喻與經(jīng)濟(jì)史案例，適合對(duì)經(jīng)濟(jì)感興趣的讀者來(lái)閱讀。整本書(shū)透露出來(lái)的主要觀點(diǎn)和謹(jǐn)慎理性的語(yǔ)言，凸顯了一種濃濃的歐式審慎。這不奇怪，作者作為比利時(shí)前財(cái)政部長(zhǎng)體現(xiàn)了歐洲貨幣決策的典型風(fēng)格，有時(shí)候需要謹(jǐn)慎而非冒進(jìn)，對(duì)央行來(lái)說(shuō)可能更需注意，政策不僅應(yīng)該考慮短期目標(biāo)，對(duì)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期的影響也應(yīng)該顧及。同時(shí)，在世界經(jīng)濟(jì)面臨不確定性的背景下，金融穩(wěn)定的目標(biāo)亦應(yīng)被納入央行核心目標(biāo)，抑制資產(chǎn)泡沫與風(fēng)險(xiǎn)傳染。

在全球經(jīng)濟(jì)存在一定不確定性的背景下，本書(shū)為我們提供了一個(gè)理性而深刻的觀察視角。簡(jiǎn)而言之，唯有回歸增長(zhǎng)本源，通過(guò)結(jié)構(gòu)性改革不斷尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。