（1月29日亞太股市多數(shù)下跌。資料圖）

南方財經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者胡慧茵

美聯(lián)儲維持利率不變的靴子落下，亞洲股市漲跌互現(xiàn)。

據(jù)新華社報道，當(dāng)?shù)貢r間1月28日，美國聯(lián)邦儲備委員會結(jié)束為期兩天的貨幣政策會議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.5%至3.75%之間不變，該決定符合市場預(yù)期。隔夜華爾街收盤表現(xiàn)平淡，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)微幅下跌。

受美聯(lián)儲維持利率不變、華爾街大型科技公司喜憂參半等因素影響，1月29日，亞太區(qū)主要股市漲跌互現(xiàn)。韓國綜合指數(shù)收盤創(chuàng)新高，收盤上漲50.45點，漲幅0.98%，報5221.26點，月內(nèi)累漲23.9%；日經(jīng)225指數(shù)收漲0.03%或16.89點，報53375.6點。

其他亞太股市多數(shù)下跌。東南亞股市方面，富時馬來西亞綜指收跌1.46%，報1730.89點；富時新加坡海峽指數(shù)收漲0.42%，報4930.03點；印尼綜指跌1.06%，收報8232.2點，越南胡志明指數(shù)漲0.4%，報1810.21點；菲律賓馬尼拉指數(shù)收跌2.08%，報6223.36點；泰國SET指數(shù)下跌0.58%，報1331.07點。澳大利亞S&P/ASX200指數(shù)收跌0.07%，報8927.5點。

匯市方面，亞洲貨幣持續(xù)走強。28日，亞洲貨幣指數(shù)升至去年7月以來最高。29日，韓元一度迎來了13年來最長連漲行情，日元兌美元漲至153附近。

市場正在關(guān)注，有哪些因素造成亞太股市的分化行情？美聯(lián)儲暫停降息，將對東南亞股市產(chǎn)生怎樣的影響？此外，亞洲貨幣走強，將如何影響它們的對外貿(mào)易表現(xiàn)？

亞洲股市風(fēng)險尚存

截至目前，MSCI新興亞洲股價指數(shù)仍錄得上漲，月內(nèi)約上漲8.32%。雖然亞洲股市在1月內(nèi)始終保持連漲，但亞洲股市的表現(xiàn)并不一致。29日，日韓股市上漲，東南亞股市則多數(shù)下跌。

安邦智庫研究中心助理研究員張翼向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，據(jù)CME FedWatch工具數(shù)據(jù)顯示，市場對美聯(lián)儲6月降息的概率預(yù)期調(diào)低，全年降息幅度預(yù)期同步收窄，帶動美元指數(shù)與美債收益率盤中上行。受此影響，亞洲股市中對利率變動敏感的成長類板塊承壓，疊加AI與半導(dǎo)體板塊前期持倉的獲利盤資金兌現(xiàn)行為，亞洲相關(guān)股市出現(xiàn)調(diào)整。

張翼分析稱，此次美聯(lián)儲決議的關(guān)鍵影響在于政策路徑的不確定性有所上升，降息節(jié)奏的放緩使得高利率環(huán)境對風(fēng)險資產(chǎn)的相關(guān)影響持續(xù)存在，后續(xù)亞洲市場運行將主要圍繞2月美國核心PCE數(shù)據(jù)與亞洲科技企業(yè)財報情況展開。

值得注意的是，29日，韓國綜合指數(shù)收盤續(xù)創(chuàng)新高。當(dāng)天韓國股市兩大中流砥柱SK海力士、三星電子漲跌互現(xiàn)，SK海力士上漲2.38%，而三星電子下跌1.05%。

新韓投資（Shinhan Investment）分析師金成煥曾表示，過去幾周韓國半導(dǎo)體或電子股都受到追捧，連帶推漲了整個韓國綜合指數(shù)。但韓國股市面臨兩大隱患，一是韓股估值和波動性過高，二是目前韓股過于依賴三星電子和SK海力士，若后兩者遇上賣壓或套利而回調(diào)，股市將應(yīng)聲大跌。

法國里昂商學(xué)院管理實踐教授李徽徽向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，過去兩年，韓國股市的繁榮高度綁定于AI硬件基礎(chǔ)設(shè)施（如HBM內(nèi)存、晶圓制造）的資本開支周期。但到了今年，市場開始檢驗資本開支是否轉(zhuǎn)化為實際的現(xiàn)金流。

他表示，“接下來韓國的企業(yè)股票漲勢將高度分化，只有那些能證明AI技術(shù)切實降低了成本、拓寬了護(hù)城河的應(yīng)用端企業(yè)才能存活?！?/p>

李徽徽還預(yù)計，今年上半年，日韓股市將進(jìn)入寬幅震蕩期，波動率顯著上升，指數(shù)難有大行情，結(jié)構(gòu)上日本內(nèi)需金融與高分紅更穩(wěn)，韓國仍取決于存儲/先進(jìn)封裝鏈條的景氣延續(xù)。

印尼股市觸發(fā)熔斷

29日，印尼、菲律賓、泰國和馬來西亞股市均錄得下跌。

當(dāng)中最引人注目的莫過于印尼股市。29日開盤后不久，印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)迅速下跌約8%，觸發(fā)熔斷機(jī)制，引發(fā)市場關(guān)注和投資者擔(dān)憂。前一天，印尼基準(zhǔn)股指雅加達(dá)綜合指數(shù)（JCI）尾盤暴跌逾8%，并觸發(fā)盤中臨時停牌30分鐘，最終收盤跌7.35%。

印尼雅加達(dá)綜合指數(shù)在28日創(chuàng)下9個多月以來的最大跌幅，跌幅最大的股票包括多只原本被市場普遍預(yù)期將在下個月評審中納入MSCI指數(shù)的個股。當(dāng)天印尼股市暴跌，源于明晟（MSCI）對印尼股市的可投資性提出擔(dān)憂。

此前MSCI宣布，將立即暫停印尼部分指數(shù)調(diào)整（包括新增成分股），直到監(jiān)管機(jī)構(gòu)解決上市公司股權(quán)過度集中所引發(fā)的擔(dān)憂。MSCI在聲明中表示，此舉是由于“根本性的可投資性問題”，以及投資者對協(xié)調(diào)操縱股價行為的憂慮。

對于一直受到外國投資者持續(xù)外流困擾的印尼市場而言，這無疑是一次挫折。MSCI還警告稱，如果印尼在今年5月之前未能在信息透明度方面取得足夠進(jìn)展，MSCI將重新評估該國市場的可進(jìn)入性地位。這可能導(dǎo)致所有印尼公司在MSCI新興市場指數(shù)中的權(quán)重被下調(diào)，甚至面臨降級為前沿市場的風(fēng)險。

李徽徽分析稱，盡管印尼宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)尚可，但其資本市場的制度建設(shè)嚴(yán)重滯后。主要問題在于：一是自由流通量虛高，大量權(quán)重股實際上被家族財團(tuán)鎖定；二是做空機(jī)制和對沖工具的匱乏，使得機(jī)構(gòu)投資者在風(fēng)險來臨時無法對沖，只能選擇恐慌性拋售；三是，近期印尼在某些行業(yè)的外資準(zhǔn)入限制上出現(xiàn)了政策倒退。MSCI的警告實際上是觸發(fā)了被動資金的合規(guī)風(fēng)控紅線，一旦被剔除或降權(quán)，將引發(fā)數(shù)千億美元的被動拋壓。

除了印尼股市，29日東南亞股市也呈多數(shù)下跌。李徽徽表示，東南亞股市的地位頗為尷尬，估值并不特別有優(yōu)勢，從成長性看，全球供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移的紅利邊際效應(yīng)在遞減。

“目前主要股指都缺乏向上的核心驅(qū)動力，接下來的表現(xiàn)將呈現(xiàn)‘弱勢分化’，”李徽徽進(jìn)一步分析稱，越南和馬來西亞因電子產(chǎn)業(yè)鏈的韌性，其股市相對穩(wěn)?。惶﹪头坡少e則受困于高債務(wù)和內(nèi)需疲軟，股市下行風(fēng)險較大。未來主要有三大因素影響東南亞股走勢：一是美元與美債收益率決定外資去留；二是大宗商品與中國需求影響資源型出口鏈；三是政策可信度與市場規(guī)則穩(wěn)定性。

亞洲貨幣匯率集體上漲

歷經(jīng)連日的拋售后，美元指數(shù)開始有回升的跡象。

29日，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.05%，報96.41。據(jù)新華社報道，1月27日，美國總統(tǒng)特朗普表示，不認(rèn)為美元已經(jīng)下跌過度，并對當(dāng)前美元表現(xiàn)予以肯定。這一表態(tài)進(jìn)一步刺激美元指數(shù)快速下跌。疊加市場猜測美國和日本或聯(lián)手進(jìn)行了匯率詢價操作，可能聯(lián)合對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。這一預(yù)期刺激日元對美元近期大幅走強。

北京時間1月29日晚上7點，日元兌美元錄得1美元兌153.4日元，韓元兌美元為1美元兌1435.5韓元，日元和韓元周內(nèi)分別上漲 1.44%和0.8%。新加坡元和泰銖兌美元本周均錄得上漲，分別上漲0.53%，0.02%。

張翼表示，美國總統(tǒng)特朗普“美元可適度波動”的表態(tài)令美元指數(shù)一度走弱，為亞洲貨幣升值創(chuàng)造條件。區(qū)域?qū)用?，韓國半導(dǎo)體復(fù)蘇吸引外資，推動韓元走強。而日元波動的直接原因，是日本財務(wù)省稱必要時將與美國協(xié)調(diào)應(yīng)對匯率異常波動，疊加機(jī)構(gòu)報告認(rèn)為存在日美聯(lián)手干預(yù)的可能，促使投資者買回日元進(jìn)行空頭回補。目前亞洲貨幣的走勢與干預(yù)預(yù)期、美元強弱高度相關(guān)，后續(xù)需觀察日本央行政策、美國通脹及資金在亞洲的流動。