21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 申俊涵

2月4日晚，國(guó)內(nèi)高性能通用GPU產(chǎn)品企業(yè)沐曦股份發(fā)布《關(guān)于募投項(xiàng)目實(shí)施周期及使用部分閑置募集資金進(jìn)行階段性現(xiàn)金管理的公告》。

公告指出，“根據(jù)公司首次公開發(fā)行并上市相關(guān)規(guī)劃，公司募集資金投資項(xiàng)目擬分三至四年投入”。部分募集資金在項(xiàng)目分階段投入前將產(chǎn)生階段性閑置，為優(yōu)化資金管理、提升短期財(cái)務(wù)收益，公司將科學(xué)合理地對(duì)上限不超過人民幣29億元（含本數(shù)）的閑置募集資金進(jìn)行階段性現(xiàn)金管理，提高募集資金使用效率，不影響公司募投項(xiàng)目的正常進(jìn)行。

沐曦股份表示，本次現(xiàn)金管理將按照相關(guān)規(guī)定嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，使用部分閑置募集資金購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、滿足保本要求、期限不超過12個(gè)月的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，“可按募投項(xiàng)目資金需求隨時(shí)贖回或支取”。

“對(duì)上市公司來說，上市募集資金到位后并不會(huì)馬上用完的，它可能需要三、四年的時(shí)間周期，有節(jié)奏地去投入研發(fā)。所以，上市公司對(duì)于在手上的閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，是很正常的商業(yè)行為，并且還能夠帶來一定的理財(cái)收益。”新鼎資本創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)張馳對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析說。

另一位GPU行業(yè)人士也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，GPU行業(yè)發(fā)展很燒錢，企業(yè)需要在市場(chǎng)好的時(shí)候去募資，把未來幾年發(fā)展的資金都準(zhǔn)備上，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各種沖擊和競(jìng)爭(zhēng)。而在使用所募集資金的過程中，通過低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)實(shí)現(xiàn)資金保值增值是合乎規(guī)范的，這也是對(duì)股東資金負(fù)責(zé)任的方式。

分階段投入打造產(chǎn)品

沐曦股份于2025年12月17日正式登陸科創(chuàng)板，公開發(fā)行募集資金總額約41.97億元，扣除發(fā)行費(fèi)用2.98億元（不含增值稅）后，募集資金凈額為38.99億元。

根據(jù)公告，沐曦股份首次公開發(fā)行的募投項(xiàng)目及募集資金使用計(jì)劃包括，新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目以及面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。

據(jù)悉，沐曦股份的產(chǎn)品策略為“在售一代、在研一代、預(yù)研一代”。此次上市募集資金的投入項(xiàng)中“新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”正包含著C600以及C700產(chǎn)品，分別會(huì)使用募集資金的8.41億元以及16.18億元。

其中，曦云C600芯片基于自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)核心GPU IP架構(gòu)，滿足生成式AI訓(xùn)練與推理需求。除了性能比肩國(guó)際主流產(chǎn)品，核心亮點(diǎn)在于從0到1實(shí)現(xiàn)全流程國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈閉環(huán)的突破。曦云C600已于2025年7月發(fā)布，預(yù)計(jì)今年Q1進(jìn)入量產(chǎn)階段。

據(jù)了解，集成電路行業(yè)存在高投入、研發(fā)周期長(zhǎng)等特點(diǎn)，研發(fā)與投入天然具有“階段性支出”的特點(diǎn)：設(shè)備采購(gòu)、研發(fā)迭代、流片驗(yàn)證等環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)不同的資金使用周期和節(jié)點(diǎn)。在不改變資金用途、以資金安全與流動(dòng)性為前提的條件下進(jìn)行現(xiàn)金管理，既可降低資金閑置的機(jī)會(huì)成本，也能通過期限匹配確保資金按需回流。而根據(jù)此次公告以及此前公布的信息，沐曦股份對(duì)于研發(fā)投入的周期進(jìn)行了明確說明，從周期上看，募投項(xiàng)目擬分三至四年投入。

此外，根據(jù)沐曦股份的公告，閑置資金階段性現(xiàn)金管理的額度不超過人民幣29億元（含本數(shù)），同時(shí)會(huì)隨著募集資金按計(jì)劃投入募投項(xiàng)目建設(shè)，募集資金現(xiàn)金管理金額會(huì)相應(yīng)減少。

硬科技上市企業(yè)現(xiàn)金管理成常態(tài)

實(shí)際上，對(duì)研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入分階段的硬科技上市企業(yè)來說，對(duì)募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理并不罕見。在監(jiān)管允許范圍內(nèi)進(jìn)行保本型現(xiàn)金管理，既能保障資金安全、提高使用效率，又能為分階段的大規(guī)模研發(fā)投入儲(chǔ)備"彈藥"。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2025年共有19家企業(yè)登陸科創(chuàng)板，其中絕大部分都發(fā)布了閑置資金管理的相關(guān)公告。額度的上限范圍大部分在70%-80%，沐曦股份本次的金額上限也在這個(gè)常規(guī)比例范疇之內(nèi)。

記者注意到，在12月5日，摩爾線程上市成為“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”。本次發(fā)行，摩爾線程募集資金合計(jì)79.97億元，募資凈額為75.73億元。隨后在12月12日，摩爾線程發(fā)布公告稱，公司及實(shí)施募投項(xiàng)目的子公司計(jì)劃使用最高不超過75億元（含本數(shù)）的閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，投資于協(xié)定存款、通知存款、定期存款、結(jié)構(gòu)性存款等安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品。

由于前后時(shí)間間隔不久，資金規(guī)模也比較接近，此舉在當(dāng)時(shí)引發(fā)市場(chǎng)熱議。當(dāng)時(shí)，摩爾線程相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，75億元僅為公司董事會(huì)審議授權(quán)的現(xiàn)金管理額度上限，實(shí)際進(jìn)行現(xiàn)金管理的金額將明顯小于此數(shù)，且該額度會(huì)隨著募投項(xiàng)目的逐步推進(jìn)而動(dòng)態(tài)調(diào)降。公司強(qiáng)調(diào)，此舉核心目的是在確保資金安全與募投項(xiàng)目正常實(shí)施的前提下，提升階段性閑置募集資金的使用效率。

AI芯片公司寒武紀(jì)也在2020年7月登陸科創(chuàng)板并募集約25.82億元資金后，同年8月便宣布動(dòng)用不超過25億元閑置資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等安全性高、流動(dòng)性好的保本型產(chǎn)品。今年9月底，寒武紀(jì)39.53億元定增資金到位后，11月初再次公告擬使用最高25億元閑置資金開展同類現(xiàn)金管理操作。

上海漢盛律師事務(wù)所高級(jí)合伙人李玉玲律師認(rèn)為，募投項(xiàng)目規(guī)模較大、建設(shè)周期較長(zhǎng)，在資金實(shí)際投入項(xiàng)目前，上市公司統(tǒng)籌規(guī)劃閑置募集資金用于現(xiàn)金管理，符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，亦有利于提升資金使用效率、維護(hù)股東利益。根據(jù)公司公告，擬購(gòu)買的現(xiàn)金管理產(chǎn)品均為滿足保本要求的低風(fēng)險(xiǎn)品種且可隨時(shí)贖回，例如協(xié)定存款、結(jié)構(gòu)性存款、定期存款、通知存款、大額存單等，具有較高的安全性與良好的流動(dòng)性。此類安排并未改變募集資金既定投向，屬于對(duì)資金的合理管理與有效利用，符合現(xiàn)行監(jiān)管要求。

沐曦進(jìn)一步完善自主可控軟硬件生態(tài)

據(jù)了解，沐曦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)聚焦人工智能訓(xùn)練與推理、通用計(jì)算、圖形渲染、科學(xué)智能四大領(lǐng)域，專注于全棧GPU產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，并圍繞GPU芯片提供配套的軟件棧與計(jì)算平臺(tái)，為人工智能賦能千行百業(yè)提供高性能算力支持。

就在近期，沐曦股份發(fā)布了其第四個(gè)GPU產(chǎn)品矩陣——曦索X系列，主要聚焦科學(xué)智能場(chǎng)景。目前，沐曦股份產(chǎn)品已在10余個(gè)智算集群部署，覆蓋核心節(jié)點(diǎn)城市，是落實(shí)“東數(shù)西算”工程的重要硬件支撐。

根據(jù)此前媒體報(bào)道，沐曦股份方面2026年會(huì)進(jìn)行兩個(gè)生態(tài)建設(shè)。一個(gè)生態(tài)是GPU的軟件生態(tài)，其自主研發(fā)的MXMACA軟件棧原生兼容國(guó)際主流生態(tài)，自2025年2月開源，如今有超過15萬的用戶在其生態(tài)中，沐曦股份曾表示：“后續(xù)希望通過開源，促進(jìn)中國(guó)算力、AI生態(tài)的蓬勃發(fā)展?！?/p>

另一個(gè)生態(tài)則是產(chǎn)業(yè)生態(tài)，沐曦股份深度構(gòu)建“1+6+X”的戰(zhàn)略規(guī)劃，以1個(gè)數(shù)字算力底座為核心，深度賦能金融、醫(yī)療健康、能源、教科研、交通、大文娛6大核心行業(yè)，同時(shí)向包括具身智能、低空經(jīng)濟(jì)等“更多”和“未來”的行業(yè)場(chǎng)景拓展，構(gòu)建覆蓋當(dāng)下、面向未來的算力服務(wù)生態(tài)，會(huì)帶來促進(jìn)人工智能賦能千行百業(yè)規(guī)?；膽?yīng)用。

對(duì)于沐曦股份而言，相關(guān)現(xiàn)金管理的收益可為GPU技術(shù)迭代與產(chǎn)業(yè)化提供額外資金支撐，形成“資金高效利用-收益賦能研發(fā)”的良性循環(huán)。

另外，今年1月發(fā)布的《2025胡潤(rùn)中國(guó)人工智能企業(yè)50強(qiáng)》顯示，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份成為排名前三的人工智能企業(yè)。據(jù)悉，該榜單按照企業(yè)價(jià)值進(jìn)行排名，上市公司市值按照2026年1月9日的收盤價(jià)計(jì)算。寒武紀(jì)憑借 6300億元的價(jià)值，位居榜單首位；摩爾線程以3100億元的價(jià)值排名第二，沐曦股份以2500億元的價(jià)值排名第三。

國(guó)產(chǎn)GPU企業(yè)的高估值背后是否存在泡沫？當(dāng)時(shí)，沐曦股份副總裁施淑玨在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，在2025年底時(shí)，很多人都在討論，AI領(lǐng)域是否存在泡沫。但在近期，多家模型與應(yīng)用都在持續(xù)發(fā)布并快速迭代。這些應(yīng)用的蓬勃發(fā)展，讓算力逐漸成為像水電一樣的基礎(chǔ)設(shè)施。

她引用數(shù)據(jù)指出，目前全球人均AI應(yīng)用產(chǎn)值約在20-30美元/月，算力需求每3.5個(gè)月翻倍，一年增長(zhǎng)5到10倍。由此，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)包括沐曦、摩爾、寒武紀(jì)在內(nèi)的算力企業(yè)所給予的估值，實(shí)際上反映的是對(duì)其長(zhǎng)期發(fā)展前景的看好與期待。