21世紀經(jīng)濟報道特約記者 龐華瑋

今年以來，“寶寶類”貨幣基金收益率持續(xù)走低，市場整體進入“1%時代”。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月17日，942只有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)為1.243%。其中，101只貨幣基金七日年化跌至1%以下，還有305只貨幣基金七日年化在1%至1.2%之間。

值得關(guān)注的是，部分產(chǎn)品因高昂的綜合費率嚴重侵蝕了投資收益，導致投資者實際到手的收益微薄。

貨基收益普降，進入“1%時代”

目前，貨幣基金正全面邁進“1%時代”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，942只有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)為1.243%。與今年年初的1.537% 相比，年內(nèi)降幅達19%。

其中，高收益產(chǎn)品較少，目前僅有3只貨幣基金七日年化收益率超過2%，占比不到1%。

低收益產(chǎn)品則有不少，有101只貨幣基金七日年化收益率已跌破1%，另有305只收益集中在1%至1.2%之間。

從頭部產(chǎn)品表現(xiàn)來看，以天弘余額寶為例，其12月17日收益率為1.015%，雖較12月初的年內(nèi)低點1.001%小幅回升，但相較于2月4日的年內(nèi)高點1.572%，跌幅高達36%。

對于貨幣基金收益普降的原因，市場觀點一致指向宏觀利率環(huán)境。

一位公募人士表示，貨幣基金本質(zhì)上是通過買入短期存款、同業(yè)存單、債券回購等資產(chǎn)來賺取利差。今年收益率走低主要受以下三個核心因素影響：

一是貨幣政策寬松與利率下行： 央行多次下調(diào)存款準備金率和貸款市場報價利率（LPR）?；鶞世实南滦袔恿巳袌鰺o風險利率的走低，貨幣基金可投資的底層資產(chǎn)（如1年期同業(yè)存單）收益率大幅縮水。

二是市場流動性極度充裕： 銀行體系資金面長期處于偏松狀態(tài)，導致回購利率和同業(yè)拆借利率維持低位。當錢多而好資產(chǎn)少時，貨幣基金能買到的高收益品種越來越稀缺。

三是存款利率補降效應：隨著銀行多次下調(diào)掛鉤存款利率，貨幣基金主要的配置品種同業(yè)存款的定價也隨之下行。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運營曾方芳指出，市場利率中樞下移，導致貨幣基金主要投資的銀行存款、同業(yè)存單等資產(chǎn)收益率下滑。格上基金研究員托合江也認為，當前10年期國債收益率已降至1.83%的低位，流動性充裕而優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺，共同壓縮了貨幣基金的收益空間。

101只貨基收益低于1%

值得注意的是，在整體低迷的行情下，部分貨幣基金的近期收益率表現(xiàn)尤為堪憂。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前有101只貨基七日年化收益率已低于1%。

對于這一現(xiàn)象，一位公募人士坦承，“收益率特別低的貨幣基金，大部分是因為費率太高導致。”

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，不少“超低收益”產(chǎn)品是由過去的券商集合資產(chǎn)管理計劃轉(zhuǎn)型而來，仍沿用著0.85%-0.90% 的高管理費率。當基金的實際投資收益已接近甚至低于費率水平時，投資者的凈收益便會被嚴重侵蝕，出現(xiàn)“收益跑不贏費率”的異?，F(xiàn)象。

記者查閱發(fā)現(xiàn)，七日年化收益率跌破1%的貨幣基金，有大量綜合費率超過0.60%，最高達到1.61%。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，貨幣基金高費率不少屬于歷史遺留，主要是一批貨幣基金由券商集合資產(chǎn)管理計劃轉(zhuǎn)型而來，原費率結(jié)構(gòu)未隨市場變化調(diào)整，仍沿用0.90%的高管理費。盡管部分基金合同設(shè)有“浮動費率”條款，在收益過低時可自動下調(diào)管理費，但仍有產(chǎn)品在費率恢復后，收益率無法覆蓋成本。

除費率過高的原因之外，曾方芳表示，不同貨幣基金的資產(chǎn)配置策略也存在差異，一些基金可能配置了更多低收益資產(chǎn)，導致整體收益水平較低。還有一些套利資金的短期進出，也對貨幣基金收益造成沖擊，攤薄原基金持有人的收益。

托合江指出，“盡管整體收益下行，但貨幣基金收益也存在分化，主要是基金在策略、費率、規(guī)模等方面存在差異。部分基金適度拉長久期、增加信用債配置，在控制風險前提下獲取更高票息。部分基金通過降低費用提升凈收益?！?/p>

Wind數(shù)據(jù)顯示，目前貨幣基金的管理費中位數(shù)為0.20%，綜合費率中位數(shù)為0.45%。

分析人士認為，低費率的貨基產(chǎn)品（管理費≤0.2%）普遍具備更高凈收益，且規(guī)模適中、資產(chǎn)配置更優(yōu)，是當前環(huán)境下更優(yōu)選擇。

還能買嗎？

盡管收益率走低，但貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具的需求依然旺盛。

據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至10月底，貨幣基金總份額為15.05萬億份，較9月底14.67萬億份增長3853億份，增幅2.63%；較年初13.62萬億份增長14346億份，增幅10.54%。

不過，11月份、12月份中國基金業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)尚未出爐。

來自Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年10月、11月、12月的貨幣基金份額分別為14.67萬億份、14.58萬億份、14.63萬億份。貨幣基金的份額在11月份有所下降，12月份有所回升。

那么，貨幣基金還能買嗎？專家建議投資者理性看待其定位。

托合江表示，對于隨時可能動用的活錢，貨幣基金在流動性、安全性上仍優(yōu)于銀行活期存款（利率約0.05%），是管理日常閑置資金的實用工具。其建議投資者理性看待“1%時代”，對于短期閑置資金，綜合考慮流動性、安全性和收益性，貨幣基金仍然是優(yōu)選。不過，中長期資金需另尋出路。如果資金可存放數(shù)月以上且有更高收益預期，投資者應考慮轉(zhuǎn)向短債基金、固收+產(chǎn)品等風險收益特征更匹配的資產(chǎn)，以尋求超越“1%時代”的回報。

曾方芳也表示，相對于活期存款，貨幣基金即便收益率走低，也普遍高于銀行的活期存款利率，具有收益優(yōu)勢。另外貨幣基金申贖較為靈活，很多產(chǎn)品能實現(xiàn)T+0或T+1到賬，仍然是管理日常閑置資金、應對短期資金需求的優(yōu)選工具。所以在收益率普遍較低的背景下，對于可隨時動用的活錢，還是可以優(yōu)先考慮費率較低的貨幣基金。