特約評論員 夏寧
《貨幣競爭：一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)史的分析》一書，對中國貨幣史進(jìn)行了梳理，從宏觀經(jīng)濟(jì)史的視角探討貨幣制度變遷及其背后的不同貨幣治理邏輯，由劉愿和管漢暉合著，格致出版社、上海人民出版社出版。
本書以漢代以降的中國經(jīng)濟(jì)史為例，考察競爭性貨幣體系的運(yùn)行機(jī)制和宏觀績效。作者在這本書主要討論的話題包括了漢代幣制、貨幣的多種治理邏輯、財政國家、市場競爭、信用邏輯等等。
讀者或許會覺得奇怪，貨幣由一國政府發(fā)行，這不是天經(jīng)地義的嗎？了解經(jīng)濟(jì)史的人知道，自人們開始有經(jīng)濟(jì)治理以來，由于經(jīng)濟(jì)周期的存在，政府們一直想要通過治理來熨平經(jīng)濟(jì)周期帶來的經(jīng)濟(jì)波動。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)流派比如經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈耶克認(rèn)為，政府發(fā)行貨幣賦予了收縮貨幣的裁量權(quán)，有時會令貨幣市場偏離自然均衡利率，產(chǎn)生一定的經(jīng)濟(jì)資源錯配。因此，哈耶克認(rèn)為應(yīng)該引入市場競爭產(chǎn)生約束，從而消除經(jīng)濟(jì)的周期波動。
作者通過對經(jīng)濟(jì)史的研究，梳理了從漢文帝時期一直到近現(xiàn)代的貨幣治理邏輯，不同的貨幣治理思路產(chǎn)生了不同的效果，但其中不變的則是貨幣的本質(zhì)即信用這一基線。這種長時間維度的敘事，令我們能夠清晰看到人類貨幣制度變遷邏輯的一個縮影。
縱觀貨幣史，作者梳理了漢代一些時期對貨幣發(fā)行權(quán)的不當(dāng)使用與通貨膨脹之間的關(guān)系。相反，歷史上也有其他一些時期，貨幣政策很好地維持了貨幣信用，達(dá)成了一種動態(tài)的貨幣穩(wěn)定。
但是，本書對市場原教旨主義也保持了冷靜和理性的態(tài)度，并不是認(rèn)為市場是一切問題的“解藥”，作者深刻地指出，貨幣制度的演進(jìn)始終受到國家財政需求的制約。這個最大的變量或許是貨幣治理體系里最關(guān)鍵最重要的一環(huán)了。
本書的分析，試圖向讀者展示國家主權(quán)、財政需求與市場信用三者之間的關(guān)系與如何達(dá)成平衡?，F(xiàn)實(shí)中，我們也能看到，一些歐美國家雖然能靠發(fā)債在短期內(nèi)解決財政赤字，但長期卻可能損害整個社會的信用基石。
盡管本書探討的是歷史，但其結(jié)論對當(dāng)下具有極強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)啟示。貨幣的本質(zhì)是信用，它是信用的產(chǎn)物。當(dāng)競爭存在時，信用是發(fā)卡機(jī)構(gòu)的生命線；當(dāng)競爭不在，信用則依賴于權(quán)力自律，這也就可以很好理解為什么現(xiàn)在有些國家，比如歐美一些國家有很高的政府赤字存在，以及一些小型經(jīng)濟(jì)體當(dāng)面臨高通脹時就以發(fā)貨幣來解決問題。
在一國經(jīng)濟(jì)中，貨幣政策的目標(biāo)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和維持物價穩(wěn)定之間來回?fù)u擺，貨幣政策在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)（如失業(yè)率）還沒有得到明顯改善時，通常是不會逆轉(zhuǎn)其原來設(shè)定的政策導(dǎo)向的。但由于貨幣政策存在較長的時間滯后性，貨幣政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)并在經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上體現(xiàn)出來時，實(shí)際上意味著貨幣政策轉(zhuǎn)向?yàn)闀r已晚，出現(xiàn)貨幣政策的時間錯配問題。
這由美聯(lián)儲的貨幣政策就可以看得出，近年美聯(lián)儲和白宮之間的張力均源于此，白宮認(rèn)為應(yīng)該降息，但美聯(lián)儲認(rèn)為要依據(jù)數(shù)據(jù)決策，而前者則指出這會帶來貨幣政策效果的時滯性。
隨著數(shù)字貨幣和加密貨幣的產(chǎn)生，在治理工具越來越趨向多元化的今天，如何不斷改善貨幣治理體系也是各國面臨的一項(xiàng)重要課題。
《貨幣競爭：一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)史的分析》有助于讀者理解金融底層邏輯的人來說，從經(jīng)濟(jì)史角度的分析，有穿透力，不過也缺乏了當(dāng)下的一些變量因素，比如數(shù)字貨幣、加密貨幣、貴金屬等投資品越來越多等這些對傳統(tǒng)貨幣治理體系帶來的深遠(yuǎn)影響，以及新經(jīng)濟(jì)、新業(yè)態(tài)對傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式帶來的影響，也會影響到一國的就業(yè)、收入和經(jīng)濟(jì)增長，這些又會影響政府對貨幣治理的相關(guān)決策。
