21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 楊坪 實(shí)習(xí)生 陳慧 深圳報(bào)道

“這是我從事存儲行業(yè)以來見過的最猛一次漲價。”一名資深的存儲產(chǎn)業(yè)高管感慨道。

10月以來，受AI需求推動，三星、海力士、美光、閃存等巨頭不斷上調(diào)產(chǎn)品價格，存儲行業(yè)開啟了“超級周期”。期間，三星電子等一度暫停DDR5 DRAM合約報(bào)價，引發(fā)供應(yīng)鏈“斷糧”危機(jī)。

瑞銀預(yù)計(jì)，今年第四季度，DDR（雙倍數(shù)據(jù)率內(nèi)存）合約定價預(yù)計(jì)季增35%、NAND（閃存）?價格上漲20%，這一輪漲價幅度遠(yuǎn)超此前預(yù)期。不僅如此，2026年第一季的DDR合約價，更將進(jìn)一步上漲30%，NAND價格上漲20%。

相關(guān)影響很快傳導(dǎo)至A股市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來，香農(nóng)芯創(chuàng)、東芯股份、江波龍、佰維存儲股價分別上漲了294.51%、291.19%、195.51%、67.17%。

“存儲是個強(qiáng)周期行業(yè)，大概三年一個周期，但AI需求至少把周期拉長了一年，現(xiàn)在行業(yè)一致判斷行情至少會持續(xù)到2026年底。這里有個關(guān)鍵變量，全球存儲龍頭在之前的下跌周期里，持續(xù)降價，把存儲價格壓到了歷史極低值，現(xiàn)在存儲價格反彈上來也不擴(kuò)產(chǎn)，這就導(dǎo)致市場焦慮性掃貨，進(jìn)一步助推了漲價?！鄙钲谝患掖鎯π袠I(yè)上市公司高管李森（化名）在接受本報(bào)記者采訪時表示。

超級周期開啟

作為電子設(shè)備的“記憶中心”，存儲芯片是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的分支之一。

從2016年開始，存儲行業(yè)已經(jīng)歷了三輪周期，每輪約持續(xù) 3-4 年。而本輪周期開始于2024年，海內(nèi)外大廠對AI服務(wù)器的需求增加了存儲芯片的出貨，同時高性能的AI服務(wù)器又需要DDR5、HBM（高帶寬內(nèi)存）等新一代內(nèi)存芯片來釋放算力芯片的性能。

李森表示，“我們其實(shí)在2023年四季度才感受到行業(yè)回暖，不過，真正迎來快速漲價是在2025年下半年，這一波上漲的核心，一方面是上一輪（下行周期）跌得太狠的觸底反彈，另一方面則是AI帶來的增量需求完全超出了預(yù)期?！?/p>

值得一提的是，從細(xì)分類別來看，AI需求下HBM擠占了行業(yè)產(chǎn)能，使得DDR5、LPDDR5x、GDDR7等通用內(nèi)存產(chǎn)品近來價格也快速上漲，加速了史上最強(qiáng)上漲周期的到來。

“原本DDR4向DDR5的換代大概兩三年就能完成，但ChatGPT出來后，HBM的新增需求打亂了節(jié)奏。因?yàn)锳I投資大、利潤高，大家都一股腦去做HBM，DDR5只保留一部分產(chǎn)能，DDR4干脆就砍掉了。但中國市場對DDR4還有很大的需求，預(yù)計(jì)會持續(xù)兩三年，大家搶不到DDR4，就開始往DDR5上靠，結(jié)果DDR5也變得緊張，整個產(chǎn)業(yè)鏈都處于供需失衡的狀態(tài)?！崩钌f道。

摩根士丹利研報(bào)指出，AI驅(qū)動下存儲行業(yè)供需失衡加劇，預(yù)計(jì)將開啟持續(xù)數(shù)年的“超級周期”，到2027年全球存儲市場規(guī)模有望向3000億美元邁進(jìn)。

三巨頭顯著受益于漲價潮，利潤率大幅提升。近日，美光公布的2026財(cái)年第一財(cái)季（截至2025年11月27日）業(yè)績表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，?調(diào)整后營收達(dá)136.4億美元，同比增長57%，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的129.5億美元；經(jīng)調(diào)整凈利潤為54.82億美元，同比增長58%?，推動股價盤后大漲超7%。

同時，美光公布的第二財(cái)季營收展望為187億美元（上下浮動4億美元），同樣大幅高于市場預(yù)期的143億美元。??

三星電子2025年第三季度財(cái)報(bào)實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤12.16萬億韓元（約合85.6億美元），同比增長32.2%，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期的10.1萬億韓元。

SK海力士公布2025年第三季度財(cái)報(bào)顯示，銷售額24.45萬億韓元，環(huán)比增長10%，同比增長39%；營業(yè)利潤11.38萬億韓元，環(huán)比增長24%，同比增長62%。

瑞銀進(jìn)一步大幅上修大廠目標(biāo)價，將SK海力士目標(biāo)價從71萬韓元上調(diào)至85.3萬韓元，并維持買進(jìn)評級；三星電子則從12.8萬韓元上修至15.4萬韓元，同樣維持買進(jìn)評級?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師丹尼利（Christopher Danely）在最新出具的報(bào)告中，把美光的目標(biāo)價，從275美元上調(diào)至300美元。

利好消息進(jìn)一步傳導(dǎo)至A股市場。今年下半年以來，國內(nèi)存儲產(chǎn)業(yè)鏈也“漲聲一片”，除了股價的大漲外，各大存儲企業(yè)業(yè)績增長亦非常強(qiáng)勁。

根據(jù)中上協(xié)數(shù)據(jù)，今年前三季度，存儲芯片產(chǎn)業(yè)上市公司營收增長16.08%，凈利潤增長26.44%。其中，江波龍第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.98億元，同比大幅增長1994.42%，環(huán)比也大幅上漲318.94%；香農(nóng)芯創(chuàng)前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入264億元，同比增長59.90%。

此外，長鑫存儲的IPO之路也提上日程。今年10月，國產(chǎn)DRAM內(nèi)存芯片大廠長鑫存儲僅三個月便完成了上市輔導(dǎo)，距離正式遞表僅一步之遙。

漲價潮將持續(xù)多久？

隨著超級周期開啟，對于此次存儲上行周期將持續(xù)多久，成為市場最為關(guān)注的話題。

當(dāng)前，全球存儲市場以美、日、韓大廠為主導(dǎo)，其中，三星、海力士和美光在DRAM細(xì)分領(lǐng)域的合計(jì)份額便超過了九成。

但面對供需緊張、內(nèi)存價格持續(xù)上漲的態(tài)勢，三家廠商的擴(kuò)產(chǎn)態(tài)度卻非常“曖昧”。

在摩根士丹利主辦的投資者關(guān)系會議（IR）上，三星表示，不會快速擴(kuò)建生產(chǎn)設(shè)施，而是通過優(yōu)化資本支出策略，平衡客戶需求與市場價格，以此降低供過于求的風(fēng)險(xiǎn)。

SK海力士也在美國銀行美林證券的投資者關(guān)系會議中透露，計(jì)劃將約一半的通用 DRAM產(chǎn)能，轉(zhuǎn)向最新的10納米級第六代1c DRAM產(chǎn)品生產(chǎn)。該公司相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，盡管計(jì)劃在2026年將約30%的營收投入資本支出，以加快1c DRAM的產(chǎn)能轉(zhuǎn)換，但短期內(nèi)仍難以徹底解決市場供應(yīng)短缺的問題。

近日，市場上流傳的一份SK海力士內(nèi)部分析文件表示，其新DRAM工廠從建設(shè)到正常運(yùn)營需要數(shù)年時間，預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能要到2028年才能釋放。

而美光則決定退出消費(fèi)級業(yè)務(wù)，并將全部資源集中于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)板塊，以此提升獲利。

行業(yè)人士普遍認(rèn)為，明年DRAM市場需求的增長量可能會超過產(chǎn)量的擴(kuò)張。TrendForce預(yù)測，2026年的對于DRAM的需求將同比增長26%，比2025年DRAM供應(yīng)的20%的增長，將有不小的缺口存在，并預(yù)計(jì)2026年整體的DRAM平均單價將同比上漲58%。

李森對記者分析指出：“三星、SK海力士等對擴(kuò)產(chǎn)相對謹(jǐn)慎，一方面是由于之前下行周期’跌怕了’，另一方面是擴(kuò)產(chǎn)可能有風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槿f一AI故事被證偽，需求下滑，擴(kuò)產(chǎn)帶來的產(chǎn)能過剩會讓它們再次陷入虧損?！?/p>

不過，李森也表示，漲價周期不會一直線性持續(xù)，因?yàn)閮r格太高會抑制需求，“目前電腦、手機(jī)等終端產(chǎn)品因?yàn)榇鎯q價，成本壓力大增，聯(lián)想、戴爾已經(jīng)開始提價，這會導(dǎo)致消費(fèi)端需求被抑制，反向調(diào)節(jié)市場，致使價格回落。”

總體來看，李森認(rèn)為，存儲的漲價周期至少可以持續(xù)到2026年底，“明年整體來看，存儲行業(yè)的生意還是會很好，同時要密切關(guān)注行業(yè)變化?！?/p>

TrendForce集邦咨詢資深研究副總經(jīng)理吳雅婷也表示，除了消費(fèi)電子的DRAM產(chǎn)能受到AI排擠之外，LPDDR5在2026年的漲幅預(yù)計(jì)也會非常可觀，同樣是因?yàn)锳I客戶會高價爭奪產(chǎn)能。手機(jī)廠商要支付跟英偉達(dá)吃掉的LPDDR5的價格相當(dāng)，才有辦法吸引供應(yīng)商留下更多的產(chǎn)能供給智能手機(jī)廠商。