南方財(cái)經(jīng)全媒體記者 林漢垚 實(shí)習(xí)生 徐若萱

2026年2月12日，國家金融監(jiān)督管理總局辦公廳發(fā)布2025年四季度銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，截至2025年末，保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)達(dá)41.3萬億元，較年初增長15.1%，超我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)8.0%的增幅。

從業(yè)務(wù)端看，全行業(yè)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入歷史性突破6萬億元大關(guān)，同比增長7.4%，顯示出極強(qiáng)的行業(yè)韌性。但在資產(chǎn)與業(yè)務(wù)雙向擴(kuò)張的同時(shí)，人身險(xiǎn)公司核心償付能力充足率出現(xiàn)小幅下滑，行業(yè)內(nèi)部盈利與資本補(bǔ)充的結(jié)構(gòu)性分化正在加劇。

原保險(xiǎn)保費(fèi)首破6萬億大關(guān)

2025年，保險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入6.1萬億元，這是行業(yè)保費(fèi)收入首次站上6萬億臺階。與此同時(shí)，全行業(yè)新增保單件數(shù)高達(dá)1168億件，同比增長12.6%，保險(xiǎn)保障的覆蓋面和滲透率在各領(lǐng)域顯著提升。在理賠端，全年賠款與給付支出為2.4萬億元，同比增長6.2%，有效發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)摹皽p震器”功能。

從不同業(yè)務(wù)類型來看，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2025年貢獻(xiàn)了約4.65萬億元保費(fèi)，同比增長9.1%，成為行業(yè)增長的核心引擎。其中，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)規(guī)模達(dá)3.56萬億元，健康險(xiǎn)和意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)分別為9973億元和961億元。其中，遠(yuǎn)東資信指出，在利率下行背景下，分紅險(xiǎn)憑借“保證收益+浮動分紅”模式成為市場配置重點(diǎn)。分紅險(xiǎn)不僅是保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型的重要方向，也是險(xiǎn)企壓降負(fù)債成本、緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)的工具。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)在2025年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.47萬億元，同比增長2.6%。其中車險(xiǎn)占比仍在六成以上，但受車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增長放緩影響，財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)增速較2024年回落2.7個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)務(wù)增長背后伴隨著保障領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)作為服務(wù)國家戰(zhàn)略的重要抓手，2025年，我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模已經(jīng)突破1550億元，為1.25億戶次農(nóng)戶提供了風(fēng)險(xiǎn)保障超5.2萬億元。

人身險(xiǎn)貢獻(xiàn)近九成資產(chǎn)增量

2025年四季度末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)41.3萬億元，較年初增長15.1%，延續(xù)近年雙位數(shù)增長態(tài)勢。這一增速顯著高于同期銀行業(yè)8.0%的資產(chǎn)增速，也高于2024年保險(xiǎn)業(yè)13.9%的增速水平。

分板塊看，人身險(xiǎn)公司仍是資產(chǎn)擴(kuò)張的絕對主力，其總資產(chǎn)達(dá)36.4萬億元，較年初增長15.4%，占全行業(yè)總資產(chǎn)的88.1%，貢獻(xiàn)了全年行業(yè)資產(chǎn)增量的約89.5%。

相較于人身險(xiǎn)的快速擴(kuò)張，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司的表現(xiàn)更為穩(wěn)健。2025年末財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為3.1萬億元，較年初增長7.5%。

此外，再保險(xiǎn)公司與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。再保險(xiǎn)公司總資產(chǎn)為8573億元，同比增長3.5%，增速因市場需求復(fù)蘇溫和及分出節(jié)奏調(diào)整而有所放緩。而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司總資產(chǎn)為1456億元，較年初增長14.0%，位居子板塊增速前列。

從險(xiǎn)資運(yùn)用的具體分布看，保險(xiǎn)業(yè)通過多元化配置提升了資產(chǎn)端韌性。華泰證券指出，受2025年權(quán)益市場回暖及預(yù)定利率下調(diào)導(dǎo)致的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型影響，險(xiǎn)企加大了對分紅險(xiǎn)及長久期債券的布局。預(yù)計(jì)隨著資產(chǎn)負(fù)債管理能力的提升，2026年險(xiǎn)資入市規(guī)模有望達(dá)到0.9萬億元，進(jìn)一步發(fā)揮“耐心資本”功能。

人身險(xiǎn)公司核心償付能力走低

截至2025年四季度末，保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為181.1%，核心償付能力充足率為130.4%，分別高于監(jiān)管紅線（100%、50%）81.1個(gè)和80.4個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)整體償付能力充足，但行業(yè)內(nèi)部呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化。

財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司償付能力水平保持高位，綜合償付能力充足率243.5%，核心償付能力充足率212.7%。再保險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率為244.6%，核心償付能力充足率為212.5%，資本充足性水平最高。

人身險(xiǎn)公司的核心資本壓力正逐步顯現(xiàn)。2025年末，人身險(xiǎn)公司綜合償付能力充足率169.3%，核心償付能力充足率115.0%。

雖然整體遠(yuǎn)高于監(jiān)管要求，但較2024年末（綜合償付能力充足率190.5%、核心償付能力充足率123.8%）出現(xiàn)了明顯下滑，分別下降20.2個(gè)和8.8個(gè)百分點(diǎn)。華源證券指出，受權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)升、固收價(jià)值縮水及折現(xiàn)率下行推高準(zhǔn)備金規(guī)模多重影響，人身險(xiǎn)公司正承受資產(chǎn)負(fù)債雙向資本擠壓，使實(shí)際資本水平進(jìn)一步降低。同時(shí)，遠(yuǎn)東資信分析認(rèn)為，部分小型險(xiǎn)企面臨盈利薄弱、公司治理欠缺以及風(fēng)險(xiǎn)管理不足等問題。這類公司的信用風(fēng)險(xiǎn)相對較高，更易陷入償付能力困境。

為夯實(shí)資本基礎(chǔ)，險(xiǎn)企在2025年密集開展資本補(bǔ)充工作。據(jù)公開信息統(tǒng)計(jì)，2025年共有21家險(xiǎn)企獲批增資，規(guī)模合計(jì)412.72億元。此外，有23家險(xiǎn)企發(fā)債補(bǔ)充資本，規(guī)模合計(jì)1042億元。此外，就在前不久，國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，平安人壽發(fā)生注冊資本變更，其注冊資本由338億人民幣增至360.03億人民幣，增資約22億人民幣。

遠(yuǎn)東資信提醒，隨著2026年“償二代”二期過渡期結(jié)束，監(jiān)管對保險(xiǎn)公司實(shí)際資本的認(rèn)定要求將更加嚴(yán)格。行業(yè)償付能力的結(jié)構(gòu)性分化，提示中小險(xiǎn)企需在存量時(shí)代加速治理轉(zhuǎn)型。