12月5日，第15屆21世紀(jì)創(chuàng)新資本年會(huì)在廣州舉辦。本次活動(dòng)由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院提供首席智庫(kù)支持，本次活動(dòng)還得到中宏保險(xiǎn)的特別支持。

在主題為“策略演進(jìn)：并購(gòu)、S交易、證券投資等誰(shuí)主沉浮？”的圓桌討論環(huán)節(jié)，越秀產(chǎn)業(yè)基金母基金投資部負(fù)責(zé)人曾文穎分享了對(duì)S基金與并購(gòu)?fù)顿Y的最新觀察。在他看來(lái)，S交易正從傳統(tǒng)意義上的基金份額退出手段轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的重要入口。

作為越秀集團(tuán)和越秀資本旗下深耕產(chǎn)業(yè)投資的核心平臺(tái)，越秀產(chǎn)業(yè)基金目前累計(jì)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)1500億元，經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)化、專(zhuān)業(yè)化的發(fā)展，形成了“一核兩翼”的業(yè)務(wù)布局，即以母基金投資為核心，同時(shí)布局股權(quán)直投與夾層投資。近年來(lái)公司在權(quán)益類(lèi)投資領(lǐng)域堅(jiān)持“DSG”多元投資策略，構(gòu)筑投資生態(tài)圈。

曾文穎指出，自2020年越秀產(chǎn)業(yè)基金開(kāi)展第一筆S基金交易以來(lái)，累計(jì)投資規(guī)模約為50億元，在市場(chǎng)化S交易領(lǐng)域處于相對(duì)領(lǐng)先的位置。過(guò)去一年，S基金市場(chǎng)正在經(jīng)歷新的變化。

其一，交易發(fā)起方從LP側(cè)轉(zhuǎn)向由GP側(cè)主導(dǎo)。過(guò)去多源于銀行理財(cái)清退、房企騰挪資金或部分政府出資平臺(tái)的結(jié)構(gòu)性退出等LP層面發(fā)起的S交易，而今年團(tuán)隊(duì)接觸到的項(xiàng)目中由GP主動(dòng)推動(dòng)的顯著增加，帶來(lái)了LP份額和接續(xù)類(lèi)資產(chǎn)，S交易由被動(dòng)出清正加速轉(zhuǎn)向主動(dòng)管理階段。

其二，買(mǎi)方結(jié)構(gòu)顯著擴(kuò)容。除市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)外，險(xiǎn)資、國(guó)資平臺(tái)、券商與投行自有資金以及外資參與者都在加速進(jìn)入，推動(dòng)S基金成為“長(zhǎng)期資本、耐心資本”重要的資產(chǎn)獲取路徑。

其三，交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜化。“S交易呈現(xiàn)出多元化和復(fù)雜化的狀態(tài)?！痹姆f介紹說(shuō)，目前S基金交易已從早期的份額轉(zhuǎn)讓?zhuān)莼癁榻永m(xù)基金、資產(chǎn)包交易、單資產(chǎn)投資等多種形態(tài)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，這一轉(zhuǎn)向?qū)Y產(chǎn)判斷與結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)能力提出了更高要求，也意味著行業(yè)的專(zhuān)業(yè)門(mén)檻正在被重新劃定。

“希望未來(lái)與在場(chǎng)GP們有更多互動(dòng)，相互在資產(chǎn)（配置）上作更多的交流?！痹姆f表示，團(tuán)隊(duì)將持續(xù)在直投、S基金與FOF三類(lèi)資產(chǎn)上持續(xù)布局，期待與更多管理人建立深度合作關(guān)系。