21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 趙娜 廣州報道

12月5日，第15屆21世紀(jì)創(chuàng)新資本年會在廣州舉辦。本次活動由南方財經(jīng)全媒體集團指導(dǎo)、21世紀(jì)經(jīng)濟報道主辦、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院提供首席智庫支持，本次活動還得到中宏保險的特別支持。

在主題為“策略演進：并購、S交易、證券投資等誰主沉??？”的圓桌討論環(huán)節(jié)，中宏保險資產(chǎn)管理部高級總監(jiān)、股權(quán)投資負(fù)責(zé)人洪瑤介紹了中宏保險的股權(quán)投資布局，并重點分享了對S資產(chǎn)配置的思考。

作為國內(nèi)首家中外合資人壽保險公司，中宏保險自1996年成立以來的總資產(chǎn)規(guī)模已超過千億元。其自2018年開始以基金LP的身份進入股權(quán)投資市場，目前已投資30余只子基金，存量規(guī)模超過40億元，未來會持續(xù)穩(wěn)健提升股權(quán)投資的占比。

中宏保險的配置策略也在過去幾年不斷演進，從最初的白馬型綜合基金，逐步開始對醫(yī)療健康、硬科技等行業(yè)專業(yè)GP進行配置，并自2024年開始新增了S基金策略。洪瑤表示，啟動S基金一方面基于其與保險資金特性的匹配度，另一方面也是對國內(nèi)S市場潛力的前瞻判斷。

在資產(chǎn)與負(fù)債匹配方面，保險資金對安全性和穩(wěn)健現(xiàn)金流有天然訴求。相比盲池基金，股權(quán)投資S交易大多處于投資期后段或退出期，底層資產(chǎn)相對明晰，部分標(biāo)的甚至已進入上市退出階段，具備更好的流動性與回款節(jié)奏?！氨热缥覀冇行┩顿Y在S的份額基本上只有3-5年退出期，這既能匹配保險資金中長期資金的配置需求，又能通過挑選優(yōu)質(zhì)項目形成明池資產(chǎn)，規(guī)避盲池基金早期項目的高風(fēng)險性，實現(xiàn)保險資金的收益與風(fēng)險的再平衡?！彼忉尩?。

在收益結(jié)構(gòu)上，S基金的“折扣收益+項目增值”特點貼近保險資金追求穩(wěn)健復(fù)利的特性。通過受讓優(yōu)質(zhì)份額，保險資金既能在較深折扣下獲取安全墊，也能在底層資產(chǎn)進入成熟期后進一步分享成長收益，實現(xiàn)風(fēng)險調(diào)整后的優(yōu)秀收益表現(xiàn)。在洪瑤看來，這種結(jié)構(gòu)相比一級基金投資更有益于保險機構(gòu)在風(fēng)險可控前提下實現(xiàn)長期價值積累。

從市場環(huán)境來角度，當(dāng)前國內(nèi)S基金生態(tài)正在快速成形。在LP流動性訴求增加等因素的推動下，部分份額在交易中持續(xù)呈現(xiàn)較高折扣，為保險資金提供了更厚安全墊和更優(yōu)的進入時點。

自2024年引入S策略以來，中宏保險已完成4筆LP S份額投資。從實際表現(xiàn)看，S交易在一年內(nèi)已實現(xiàn)約20%的DPI回款。“隨著國內(nèi)S市場生態(tài)不斷完善，保險資金與S策略的結(jié)合必將迎來更大的空間?！焙楝幈硎?，這一策略將在未來的險資股權(quán)投資體系中扮演越來越重要的角色，中宏也將持續(xù)增加S策略的配置。