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南方財(cái)經(jīng) 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者吳斌 上海報(bào)道

一場(chǎng)由美國國內(nèi)法引發(fā)的“關(guān)稅地震”，給世界留下了一個(gè)棘手的問題。據(jù)央視新聞報(bào)道，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局（CBP）表示，從美國東部時(shí)間2月24日起停止征收依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》（IEEPA）開征的關(guān)稅。

美國最高法院20日公布裁決，認(rèn)定特朗普政府援引《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅政策違法。美國總統(tǒng)特朗普在最高法院裁決公布后宣布，依據(jù)美國《1974年貿(mào)易法》第122條，對(duì)全球商品加征10%的進(jìn)口關(guān)稅，為期150天，以取代被最高法院認(rèn)定違法的關(guān)稅。21日，特朗普在社交媒體上發(fā)文稱，他前一天宣布對(duì)輸美商品加征的“全球進(jìn)口關(guān)稅”稅率將從10%提高到15%。

此外，當(dāng)?shù)貢r(shí)間23日，美國媒體報(bào)道稱美國政府正考慮以“國家安全”為由，對(duì)約六個(gè)行業(yè)加征新一輪關(guān)稅。知情人士稱，擬議關(guān)稅可能涵蓋大型電池、鑄鐵及鐵制配件、塑料管道、工業(yè)化學(xué)品以及電網(wǎng)和電信設(shè)備等行業(yè)。這些新關(guān)稅將獨(dú)立于近期宣布的全球15%關(guān)稅措施單獨(dú)實(shí)施。

這場(chǎng)關(guān)稅政策“過山車”，絕非一次簡單的政策回調(diào)，而是全球貿(mào)易秩序進(jìn)入深水區(qū)的縮影。當(dāng)“美國優(yōu)先”撕裂了曾經(jīng)由美歐引領(lǐng)的規(guī)則共識(shí)，傳統(tǒng)的貿(mào)易范本已然失效。舊秩序在撕裂，新規(guī)則在博弈中萌芽。

新關(guān)稅的“不對(duì)等沖擊”

在特朗普政府被判征稅“越權(quán)”后，前路再度迷霧重重。

據(jù)央視新聞報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月23日，歐洲議會(huì)國際貿(mào)易委員會(huì)主席貝恩德·朗格表示，歐洲議會(huì)談判團(tuán)隊(duì)決定暫停批準(zhǔn)歐盟與美國貿(mào)易協(xié)議的相關(guān)工作，并推遲原定于24日舉行的關(guān)于該協(xié)議的投票。朗格重申，在采取任何進(jìn)一步措施之前，需要明確的規(guī)定和法律確定性。

2月24日，商務(wù)部新聞發(fā)言人就美近期關(guān)稅調(diào)整舉措答記者問稱，中方正密切關(guān)注并將全面評(píng)估美方相關(guān)舉措，后續(xù)將視情適時(shí)決定調(diào)整針對(duì)美方原芬太尼關(guān)稅和對(duì)等關(guān)稅的反制措施。中方將保留采取一切必要措施的權(quán)利，堅(jiān)決捍衛(wèi)自身合法權(quán)益。

源達(dá)信息證券研究所所長吳起滌對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，美國此番關(guān)稅操作，顯著分化了其與傳統(tǒng)盟友及競爭對(duì)手的關(guān)系。對(duì)歐洲等傳統(tǒng)盟友而言，核心產(chǎn)業(yè)受沖擊，此前的協(xié)議面臨瓦解風(fēng)險(xiǎn)。新政策對(duì)歐盟、日本、英國等盟友的沖擊尤為嚴(yán)重。因?yàn)榇饲暗馁Q(mào)易協(xié)議（如與歐盟的協(xié)定）已設(shè)定了特定關(guān)稅，而新加的15%普遍關(guān)稅是在原有基礎(chǔ)上“疊加”，導(dǎo)致其平均稅率反而上升。這種政策反復(fù)嚴(yán)重?fù)p害了美國作為貿(mào)易伙伴的可信度。歐盟已將針對(duì)美國商品的反制關(guān)稅暫停期延長至8月初，但明確保留隨時(shí)重啟的權(quán)利，美歐貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)再次驟升。

華東政法大學(xué)國際法學(xué)院副教授張皎對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，當(dāng)前的新一輪國際貿(mào)易協(xié)定缺乏統(tǒng)一的規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)范本，一些國家嘗試創(chuàng)設(shè)新的標(biāo)準(zhǔn)和條款，但其他國家是否能夠接受仍存疑問。各國之間的利益分歧較大，達(dá)成協(xié)議的難度也隨之增加。

張皎進(jìn)一步分析，如今的貿(mào)易協(xié)定已不僅限于約束傳統(tǒng)的貿(mào)易關(guān)系，貿(mào)易的概念本身也在擴(kuò)大。許多學(xué)者提到“泛安全化”趨勢(shì)，貿(mào)易與國家安全、國際競爭等問題日益緊密地交織在一起。由于缺乏普遍適用的范本，未來可能需要數(shù)年時(shí)間，才能從多邊層面梳理出各國都能接受的規(guī)則條款。

張皎將當(dāng)前局面形容為“黎明前的黑暗”，但黎明何時(shí)到來尚不確定。過去，美歐曾是國際規(guī)則的主要引領(lǐng)者，但如今美國奉行“美國優(yōu)先”，更多考慮自身利益，導(dǎo)致協(xié)議難以推進(jìn)。而歐盟作為曾經(jīng)提供規(guī)范性力量的“規(guī)則輸出者”，現(xiàn)在也面臨自顧不暇的困境，國際競爭力下降，重心轉(zhuǎn)向內(nèi)部市場(chǎng)建設(shè)和維護(hù)自身核心競爭力。

黃金狂歡與美股驚魂

美國關(guān)稅不確定性等因素推動(dòng)黃金大漲，2月23日，現(xiàn)貨黃金價(jià)格強(qiáng)勢(shì)升破5200美元關(guān)口，美股、美元走低。

在關(guān)稅等因素沖擊下，美股的跌勢(shì)尤為顯著，23日美股三大指數(shù)全線大跌逾1%，標(biāo)普500指數(shù)收跌1.04%，報(bào)6837.75點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌1.13%，報(bào)22627.27點(diǎn)；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌1.66%，報(bào)48804.06點(diǎn)。

據(jù)央視新聞報(bào)道，白宮的核心優(yōu)先級(jí)并不是“盡快把錢退回去”，而是“盡快把關(guān)稅工具續(xù)上”。白宮一方面通過行政令，終止依據(jù)IEEPA加征的額外從價(jià)稅，另一方面又迅速依《1974年貿(mào)易法》第一百二十二條祭出為期150天的臨時(shí)全球15%關(guān)稅，同時(shí)加大利用301條甚至232條等傳統(tǒng)工具，繼續(xù)搭建新的關(guān)稅墻。

吳起滌分析稱，市場(chǎng)當(dāng)前的“黃金漲、股跌、美元弱”格局，核心反映了投資者對(duì)政策“不確定性”的恐慌遠(yuǎn)大于對(duì)“稅率”本身的恐懼。

市場(chǎng)厭惡的是“不可預(yù)測(cè)”，避險(xiǎn)成為唯一選擇。 面對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)，資金涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，黃金上漲，美債收益率下降（價(jià)格上升），清晰地勾勒出市場(chǎng)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的圖景。

對(duì)于后續(xù)政策演變對(duì)市場(chǎng)的潛在影響，吳起滌分析稱，美股或波動(dòng)加劇，分化明顯。在7月“122條款”到期前，市場(chǎng)可能持續(xù)被各種傳言和法令更替所擾動(dòng)。如果針對(duì)汽車、科技行業(yè)的“301調(diào)查”落地，相關(guān)板塊將面臨直接壓力 。

美元中長期或偏弱。美國政府關(guān)稅政策的不確定性，將對(duì)美元信用造成負(fù)面影響，美元的中長期走勢(shì)將偏弱。

黃金的避險(xiǎn)邏輯強(qiáng)化。如果關(guān)稅政策的長期化博弈和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不解除，黃金作為終極避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力就不會(huì)消失。吳起滌預(yù)計(jì)，后續(xù)如果美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)因關(guān)稅拖累而走弱，引發(fā)降息預(yù)期，也將進(jìn)一步支撐金價(jià)。

在申萬宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來，特朗普或爭取維護(hù)現(xiàn)有關(guān)稅框架，避免關(guān)稅成果被清零，但未必再度大幅升級(jí)。借助關(guān)稅，特朗普政府取得了兩大成果：財(cái)政收入與投資承諾。如果沒有替代手段，特朗普相關(guān)政績或遭抹平，因而其有極強(qiáng)的激勵(lì)維護(hù)關(guān)稅。但在選舉壓力下，稅率大幅升級(jí)或也不符合特朗普選票利益。

不考慮替代措施，IEEPA關(guān)稅失效可使美國有效關(guān)稅稅率下降約7個(gè)百分點(diǎn)。判決前，美國對(duì)全球有效關(guān)稅稅率為16.0%，其中對(duì)中國為31%，印度為18%，越南為15%。IEEPA關(guān)稅失效后，在不采取額外措施的情況下，美國有效關(guān)稅稅率或降至9.1%，中國稅率或降至15.4%，受益較大。

考慮122關(guān)稅措施后，趙偉表示，美國關(guān)稅稅率仍下降，但不同國家稅率分化。特朗普加征15%的122關(guān)稅，美國有效稅率僅小幅下降2個(gè)點(diǎn)至13.7%，中、印、巴等新興經(jīng)濟(jì)體稅率普遍降低，英國、歐元區(qū)、日本等部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體稅率或上升。

關(guān)稅風(fēng)暴向何方？

在很長一段時(shí)間里，特朗普關(guān)稅政策如何演變?nèi)詫⑹顷P(guān)注焦點(diǎn)。

吳起滌分析稱，特朗普政府的關(guān)稅政策正進(jìn)入一個(gè)長期化、法律化博弈階段。雖然最高法院否決了基于《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》的關(guān)稅，但這并未動(dòng)搖特朗普的貿(mào)易保護(hù)決心，只是迫使其更換法律外衣，政策博弈將由此前的行政主導(dǎo)轉(zhuǎn)向司法與立法的多重戰(zhàn)場(chǎng)。

短期（至7月）美國或依托《1974年貿(mào)易法》第122條。 目前實(shí)施的15%全球關(guān)稅是該條款下的最高稅率，它既是應(yīng)對(duì)司法裁決的“權(quán)宜之計(jì)”，也是一項(xiàng)強(qiáng)硬的政治表態(tài)。該措施嚴(yán)格限定了150天有效期，將于2026年7月24日到期，除非國會(huì)延長。

中長期（7月后）看，吳起滌認(rèn)為美國或轉(zhuǎn)向“301條款”和“232條款”。 特朗普政府已明確表示，未來將重點(diǎn)依托法律授權(quán)更清晰、更具行業(yè)針對(duì)性的“301條款”和“232條款”來推進(jìn)貿(mào)易議程。這意味著未來的關(guān)稅將從無差別的普遍性打擊，轉(zhuǎn)向?qū)μ囟ㄐ袠I(yè)（如汽車、半導(dǎo)體、制藥）和特定國家的精準(zhǔn)施壓。這種關(guān)稅一旦確立，往往更具長期性和制度化特征。

未來有一系列關(guān)鍵點(diǎn)需要關(guān)注。吳起滌提醒，7月24日“122條款”到期日是第一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。屆時(shí)美國國會(huì)是否會(huì)通過新法案延長該關(guān)稅，或者政府能否成功用“301/232”條款無縫銜接新關(guān)稅，將決定下半年的貿(mào)易緊張程度。

趙偉分析稱，7月24日，122關(guān)稅將到期，延長難度較大，美國或切換至232、301關(guān)稅。特朗普宣布執(zhí)行的新301調(diào)查，特征有三：范圍更廣、議題更全，速度或更快。但301新調(diào)查平均耗時(shí)15個(gè)月，調(diào)整存量301關(guān)稅或更可行。

此外，高達(dá)1750億美元的退稅問題懸而未決。 最高法院的裁決為已征收的巨額關(guān)稅退稅打開了大門，這將成為影響選情和經(jīng)濟(jì)的重要變量。

吳起滌預(yù)計(jì)，11月的中期選舉結(jié)果是決定性的節(jié)點(diǎn)。如果共和黨在選舉中失利，失去對(duì)國會(huì)的控制，特朗普政府將陷入司法裁決與立法制約的雙重困局，其后續(xù)推動(dòng)關(guān)稅政策擴(kuò)權(quán)的能力將極大受限，政策可信度也將同步削弱 。

未來關(guān)稅博弈或?qū)⑦M(jìn)入新階段。趙偉分析稱，關(guān)稅政策的不確定性或再次上升；美國或逐步退出普遍關(guān)稅，未來關(guān)稅措施或更定向化；關(guān)稅逐漸固化、制度化，從一次性沖擊，轉(zhuǎn)變?yōu)殚L期摩擦；美國最高法院判決難以改變關(guān)稅總體格局，關(guān)稅仍可能長期存在，但在不同國家間的分配或發(fā)生調(diào)整。