21世紀經(jīng)濟報道 記者 崔文靜
資本市場風險防控體系再添重要基石。
11月7日證監(jiān)會與財政部聯(lián)合發(fā)布新修訂的《證券結算風險基金管理辦法》（以下簡稱《辦法》），宣布自2025年12月8日起正式實施。
此次修訂是繼2000年制定、2006年首次修訂后，時隔19年的又一次全面升級，旨在應對證券市場快速發(fā)展帶來的新型風險，強化結算系統(tǒng)穩(wěn)定性。
新規(guī)通過調整計收機制、優(yōu)化基金規(guī)模管理、擴大投資范圍、壓實機構責任等系列變革，構建了全鏈條風險防控體系，為資本市場穩(wěn)健運行提供堅實保障。
計收機制全面優(yōu)化：差異化比例與動態(tài)調整并舉
本次修訂對風險基金的計收機制進行了全方位優(yōu)化。
在計收范圍上，《辦法》將原有的列舉式表述調整為概念式定義，明確覆蓋所有采用多邊凈額擔保結算方式的證券交易品種。在業(yè)內人士看來，這一調整顯著提升了規(guī)則的包容性，為未來市場創(chuàng)新業(yè)務的風險管理預留了充足空間。
更值得關注的是，新規(guī)首次根據(jù)品種風險程度實施差異化交納比例。權益類品種交納比例由成交金額的十萬分之三降至百萬分之九，降幅達到70%；固定收益類現(xiàn)券交易由十萬分之一降至百萬分之三，同樣下降70%；而風險相對較低的質押式回購業(yè)務比例則維持不變。這種精細化的比例設計體現(xiàn)了監(jiān)管對市場風險的精準研判。
同步調整的還有證券登記結算機構的提取比例。新規(guī)將這一比例從按照業(yè)務收入、收益的20%下調至9%。這一調整既考慮了風險覆蓋的實際需要，也充分顧及了市場主體的負擔能力。
此外，《辦法》建立了動態(tài)評估機制，要求證券登記結算機構定期論證基金規(guī)模需求并向監(jiān)管部門報告。這一機制打破了原規(guī)則中"三十億元規(guī)模上限"的剛性約束，調整為"基金凈資產(chǎn)總額不少于三十億元"的彈性要求，使風險儲備能夠隨著市場發(fā)展同步增長。
數(shù)據(jù)顯示，當前風險基金凈資產(chǎn)總額已超過三十億元。為確保政策平穩(wěn)過渡，新規(guī)明確對已交納滿一年的結算參與人不會觸發(fā)新增交納要求，這體現(xiàn)了監(jiān)管的審慎和務實態(tài)度。
基金運用效率提升：投資多元化與程序簡化同步推進
在保障安全性的前提下提升資金運用效率，是本次修訂的另一大亮點。
《辦法》突破了原規(guī)則中風險基金僅限銀行存款的單一投資渠道，新增購買關鍵期限國債及監(jiān)管部門批準的其他運用形式。這一調整顯著改善了基金的資產(chǎn)配置結構。
與此同時，新規(guī)明確要求風險基金在銀行的存款余額不得低于上月末凈資產(chǎn)總額的70%。這一規(guī)定既確保了基金的流動性，又通過適度的國債投資來增強基金自身的收益能力，實現(xiàn)安全性與收益性的更好平衡。
更具突破性的是對基金使用程序的簡化。新規(guī)將動用風險基金由事前報批改為事后報告，這一改變直指風險處置的時效性需求。在結算風險事件中，快速響應是控制風險蔓延的關鍵，原有的審批程序可能延誤最佳處置時機。
改革后，證券登記結算機構在發(fā)生違約交收、技術故障等情形時，可立即啟動基金使用程序，事后向相關部門報備。這種制度設計既提升了風險處置效率，又通過事后監(jiān)管保障了規(guī)范運作。
配合新增的追償追責安排，新規(guī)構建了“快速響應—有效處置—責任追溯”的完整閉環(huán)。這種全流程的優(yōu)化設計，為證券結算系統(tǒng)構筑了更加堅固而靈活的防護網(wǎng)。
責任體系全面壓實：內控強化與追償機制雙管齊下
《辦法》首次系統(tǒng)性地明確了結算參與人與證券登記結算機構的內部控制要求。結算參與人需要制定完善的風險防范制度、內部控制制度及投資者適當性管理制度，并建立符合監(jiān)管要求的技術系統(tǒng)和災備機制。
證券登記結算機構則需制定基金計收、管理、使用的內部管理制度，并每年向證監(jiān)會和財政部報送情況報告。這種將責任具體化、制度化的要求，推動了風險防控從“形式合規(guī)”向“實質合規(guī)”的深刻轉變。
在追償追責方面，新規(guī)補充細化了動用基金后的責任追溯機制。對于因違約交收動用的基金，證券登記結算機構必須通過處置違約方資產(chǎn)、提起訴訟等途徑進行追償；對于技術故障、操作失誤導致的損失，則需要明確對行為主體的追償程序和問責制度。
這些規(guī)定建立了“誰犯錯、誰擔責”的溯源治理機制。值得注意的是，新規(guī)同時明確動用基金不影響證券登記結算機構對違約方享有的優(yōu)先權利，這一制度銜接保障了追償權利的法律基礎。
從整體來看，此次修訂通過對計收機制、投資管理和責任體系的全面升級，構建了更適應現(xiàn)代資本市場需要的風險防控體系。在市場化、法治化導向下，新規(guī)既體現(xiàn)了對市場規(guī)律的尊重，又強化了風險防控的剛性約束，為資本市場高質量發(fā)展提供了堅實的制度保障。
