21世紀經(jīng)濟報道記者 張敏

10月23日晚間，五礦地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司擬以安排方式私有化，并申請撤銷在聯(lián)交所的上市地位，計劃股份將予以注銷，注銷價為每股1港元。

五礦地產(chǎn)是中國五礦集團的下屬一級公司，也是國資委首批確定的16家地產(chǎn)主業(yè)央企之一。

早在1991年，一家名叫東方有色集團有限公司的企業(yè)在港交所上市，這也是五礦地產(chǎn)最早的上市載體。自此計算，該上市平臺存在的時間已達36年。

對于此次退市，公司給出多個理由，如股票流動性不足，融資能力有限且已失去上市平臺優(yōu)勢，希望實施長期戰(zhàn)略，精簡架構(gòu)并提升效率等。

但另一個顯而易見的事實是，受房地產(chǎn)市場深度調(diào)整的影響，五礦地產(chǎn)近年來的經(jīng)營業(yè)績不佳。自2022年以來，公司的歸母凈利潤已連續(xù)三年虧損。

曾喊出“活下去”

1991年，東方有色集團有限公司在港交所上市，主業(yè)為鋁材生產(chǎn)和金屬貿(mào)易。此后，公司經(jīng)歷了一次股權(quán)變更，并在2005年被中國五礦集團旗下的五礦香港控股有限公司收購。

隨后，五礦集團將旗下的房地產(chǎn)資產(chǎn)陸續(xù)注入上市公司，公司名稱在2007年變更為五礦建設(shè)，其主營業(yè)務(wù)也從金屬貿(mào)易變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)。

2016年，五礦建設(shè)更名為五礦地產(chǎn)。

作為中國五礦集團下屬的一級公司和地產(chǎn)業(yè)務(wù)的唯一上市平臺，五礦地產(chǎn)在土地獲取、融資成本、產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面有一定的先天優(yōu)勢。2010年，國務(wù)院國資委發(fā)布文件，明確78家非主業(yè)央企逐步退出房地產(chǎn)領(lǐng)域，保留16家以房地產(chǎn)開發(fā)為主業(yè)的中央企業(yè)，五礦地產(chǎn)位列其中。??

經(jīng)歷了多年不溫不火的發(fā)展后，2020年，五礦地產(chǎn)實現(xiàn)了193.6億元的銷售額，同比增長124%。次年，銷售額進一步攀升到260億元的歷史高位。

隨后，受房地產(chǎn)市場調(diào)整影響，其銷售規(guī)模連年下滑，至2024年已降至70.2億元。

五礦地產(chǎn)的歸母凈利潤曾在2019年達到8.44億元的高點，隨后一路下跌。最近三年，公司的歸母凈利潤連續(xù)為負，其中2024年的虧損額達到32.6億元。

在2024年年報中，五礦地產(chǎn)董事長何劍波表示，2025年首先要確保“活下去”。“把去庫存、防風(fēng)險放在首位，想盡一切辦法增收節(jié)支，減少虧損?！?/p>

同時，嚴守資金安全底線，努力修復(fù)資產(chǎn)負債表，確保債務(wù)“不爆雷”、交付“不爛尾”、發(fā)展“不守舊”。

但如今，公司虧損的情況仍未改善。2025年上半年，五礦地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入18.02億元，同比下降60.66%，歸母凈利潤為-5.3億元。

地產(chǎn)業(yè)務(wù)整合或加速

針對此次私有化，五礦地產(chǎn)給出五條理由。

對于股東而言，一方面，五礦地產(chǎn)的股票流動性長期處于低水平，過去12個月的日平均交易量約44萬股，僅占無利害關(guān)系計劃股份數(shù)目約0.03%。股東難以在不受到不利價格影響的情況下，進行大量場內(nèi)出售。因此，私有化為股東提供了退出機會。

另一方面，從私有化的價格看，股東可溢價變現(xiàn)。此次五礦地產(chǎn)的私有化價格為每股1港元，而公司近幾日的收盤價均在0.4港元以下，相比之下，此次交易的溢價較為明顯。

對于公司而言，私有化亦有三點優(yōu)勢：

第一，公司股本融資能力有限，已失去上市平臺優(yōu)勢。五礦地產(chǎn)表示，因股份長期交易量低迷，價值持續(xù)被低估，限制了其從資本市場籌資的能力。自2009年起，公司并無通過發(fā)行股份，從公開市場籌集任何資金。

第二，私有化有助于公司實施長期戰(zhàn)略、提升業(yè)務(wù)靈活性。因房地產(chǎn)行業(yè)仍處于筑底回穩(wěn)階段，五礦地產(chǎn)迫切需要調(diào)整策略。私有化后，公司能更專注于長期業(yè)務(wù)規(guī)劃及資源整合，不再受制于短期市場波動及合規(guī)壓力。

第三，有助于精簡企業(yè)架構(gòu)、提升管理效率。退市后，將有助于減少管理及合規(guī)的復(fù)雜性，提升整體營運效率及決策效能。

分析人士認為，隨著業(yè)績下滑，在中國五礦集團的業(yè)務(wù)布局中，五礦地產(chǎn)的地位越來越低。官方信息顯示，今年上半年，中國五礦集團總營收近4000億元。在集團旗下的9家上市公司中，五礦地產(chǎn)的貢獻率微乎其微。

2015年，國資委批準(zhǔn)中國五礦集團與中冶集團戰(zhàn)略重組。中冶集團旗下?lián)碛蟹康禺a(chǎn)平臺中冶置業(yè)，并與五礦地產(chǎn)形成同業(yè)競爭關(guān)系，因此，這兩家公司的重組也被認為是大勢所趨。

但近年來，兩家公司仍以各自的品牌獨立運營。

分析人士指出，此次五礦地產(chǎn)退市，或意味著兩家公司的整合進程有望加速。

與五礦地產(chǎn)類似，近年來中冶置業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)同樣不佳。根據(jù)中冶置業(yè)發(fā)布的2025年公司債券中期報告，今年上半年公司營業(yè)收入31.92億元，凈利潤為-17.77億元。