21世紀經(jīng)濟報道記者 趙云帆 報道

近日，A股歷史最大的智能駕駛行業(yè)重組事項，花落“圖商”四維圖新（002405.SZ）。

公告顯示，四維圖新擬以現(xiàn)金及支付資產(chǎn)形式，對鑒智機器人協(xié)議控制主體 PhiGent Robotics Limited（以下簡稱“鑒智開曼”）進行增資及提供財務(wù)資助，獲得鑒智開曼39.14%股份，并成為其第一大股東。

公開資料顯示，鑒智機器人是中高階智駕量產(chǎn)的軟件算法公司，其提供基于英偉達，地平線等國內(nèi)外頭部中高階算力平臺的智駕解決方案，與 Momenta 同為國內(nèi)頭部的第三方智能駕駛?cè)珬７桨腹?yīng)商。

另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者從知情人士處獲悉，鑒智機器人為“絕對領(lǐng)先的第一梯隊”地平線中高算力智駕系統(tǒng)全棧方案供應(yīng)商，其地平線智駕方案平臺占有率超過已經(jīng)完成獨立上市的商湯、小馬智行、籌備上市的輕舟智航等企業(yè)。并且，作為地平線鏈企業(yè)關(guān)鍵合作伙伴，鑒智機器人有望率先定點地平線國產(chǎn)高算力平臺解決方案。

截至9日上午發(fā)稿，四維圖新股價微漲。

國產(chǎn)芯片的“盟友”

資料顯示，鑒智機器人為全棧自動駕駛方案公司，成立于2021年10月，業(yè)務(wù)涵蓋輔助智能駕駛（L2 ADAS），高階智能駕駛（L2+、L3 NOA）和AI雙目三大領(lǐng)域。

戰(zhàn)略方向上，鑒智機器人雖然也擁有集成包括英偉達OrinX高算力芯片的解決方案平臺，但主要業(yè)務(wù)仍圍繞基于地平線等國產(chǎn)芯片方案的性價比智駕系統(tǒng)業(yè)務(wù)。

鑒智機器人聯(lián)合創(chuàng)始人技術(shù)大咖云集，CEO 單羿曾獲清華大學電子系博士學位，曾為深鑒科技創(chuàng)始人和AMD旗下賽靈思全球副總裁，服務(wù)過數(shù)十家全球化汽車主機廠；CTO 都大龍為前地平線10號員工和前算法總監(jiān)，曾為百度深度學習研究員架構(gòu)師。

顯然，鑒智機器人創(chuàng)始團隊核心人物為汽車產(chǎn)業(yè)鏈的深度從業(yè)者，而其與國產(chǎn)芯片頭部企業(yè)地平線又頗有淵源。

據(jù)公開融資信息顯示，地平線旗下生態(tài)基金在鑒智機器人的B輪融資中成為其戰(zhàn)略投資方。雙方又依托戰(zhàn)略投資關(guān)聯(lián)形成重要生態(tài)伙伴，深度參與國產(chǎn)芯片在中國市場的份額滲透。

21世紀經(jīng)濟報道記者獲得的信息顯示，鑒智機器人自2023年以來便為包括國內(nèi)某頭部智駕普惠車企在內(nèi)的大型國內(nèi)主機廠供貨，截至2024年已經(jīng)交付 L2 ADAS 產(chǎn)品遠超百萬套。

同時，據(jù)記者獲悉，隨著地平線高算力芯片POC向SOP項目批量轉(zhuǎn)換，高階智駕普惠下沉至中低端車型，鑒智機器人高算力解決方案平臺有望自今年三季度開始加速放量。

值得注意的是，除地平線外，賽靈思、比亞迪、卓源資本等知名機構(gòu)和產(chǎn)業(yè)資本均為鑒智機器人股東，其為公司綁定下游客戶建立了一定基礎(chǔ)。

“做強”與“避險”

從交易方案來看，四維圖新的此番投資，即帶有整合做強的籌謀，其亦體現(xiàn)公司財務(wù)避險需求。

公告顯示，此次交易采用“現(xiàn)金增資+資產(chǎn)注入”的組合方式，四維圖新將旗下全資子公司四維圖新智駕（北京）科技有限公司（以下簡稱“圖新智駕”）100%股權(quán)作價15.5億元注入鑒智開曼，并認購鑒智開曼增發(fā)股份。同時四維圖新投入2.5億元現(xiàn)金認購增資份額，兩項交易合計作價18億元。

在現(xiàn)金增資方面，四維圖新向鑒智開曼增資2.5億元，以每股1.8061元的價格認購其發(fā)行的1.38億股C+類優(yōu)先股。增資價格按照鑒智開曼最近一輪（C+輪）融資價格確定，投前估值為29.59億元。

交易完成后，四維圖新將合計持有鑒智開曼39.14%的股份，成為其第一大股東，但并非控股股東。鑒智開曼董事會設(shè)有5個席位，四維圖新有權(quán)提名不超過2名董事。

值得注意的是，由于圖新智駕在交易后，將從四維圖新全資子公司轉(zhuǎn)為間接投資的孫公司，而上市公司持有鑒智開曼39.14%的股份不形成控股，因此四維圖新相當于將圖新智駕進行了“出表”，圖新智駕和鑒智機器人，都將以股權(quán)投資形式體現(xiàn)于公司2025年財務(wù)報表。

圖新智駕與鑒智機器人財務(wù)報表雖然均暫未透露，但根據(jù)四維圖新2025年半年報顯示，公司智駕業(yè)務(wù)仍處于定點放量與快速獲客階段，上半年仍然處于營收、毛利率雙雙下滑階段。

考慮2025年智駕行業(yè)的“通病”，圖新智駕與鑒智機器人均記為“股權(quán)投資”的好處，無疑在于對上市公司當期報表影響將明顯減少。

為行業(yè)整合啟幕

以交易金額來看，四維圖新收購鑒智機器人，料將成為A股市場上規(guī)模最大的智能駕駛并購案例。

若從行業(yè)的角度觀之，該筆交易也是2024年智駕行業(yè)在經(jīng)歷主機廠降價和行業(yè)出清以來，最大的行業(yè)內(nèi)部兼并案例之一。

2024年以來，第三方智能駕駛行業(yè)依次出現(xiàn)明星企業(yè)圖森未來因股東內(nèi)部動亂選擇轉(zhuǎn)型、明星ADAS企業(yè)禾多科技、縱目科技因現(xiàn)金流斷裂，先后宣告破產(chǎn)等。

在更廣泛的智能汽車行業(yè)，由主機廠主導(dǎo)的全棧自研智駕亦開始經(jīng)歷洗牌和重整。如極越汽車的突然“暴死”，便疑似與公司大量聚焦全棧自研高階自動駕駛，但汽車銷售與利潤無法平攤高昂全棧自研成本所致。

而如2024年吉利集團將極氪、吉利研究院、邁馳智行等多個內(nèi)部團隊合并入新成立的“重慶千里智駕”，開創(chuàng)了大型主機廠牌集團內(nèi)部智駕體系整合，平攤高昂研發(fā)成本的先河。

四維圖新CEO程鵬曾多次對外表態(tài)，由于智駕全棧自研成本高企，絕大部分主機廠無法通過旗下汽車銷售均攤研發(fā)成本。

除此之外，四維圖新也多次對外表示，將依托公司實現(xiàn)智駕行業(yè)兼并重整，試圖實現(xiàn)“剩者為王”。